2018年已过半，医药上市公司的并购“高烧不退”。根据21世纪经济报道显示，2018年1月1日至2018年6月29日，在医药健康上市公司中，共发生140起并购事件，总金额数百亿元，涉及生物药企、医疗服务机构、零售药店等各个领域。

 

　　其中，涉及医院的公开并购达到14起，总金额达65.47亿元，涉及马鞍山市中心医院、禅城医院、七煤医院、双矿医院、白水济民医院、六盘水安居医院等众多医疗机构。

 

　　注：数据来源于各上市公司公告，供参考。

 

　　▍药企频频并购医疗机构为哪般？

 

　　通过上表可以看出，医院并购发起方多为药企。

 

　　从药企角度来看，并购医院一是想打造医药、诊疗、研发的闭环生态。药企并购医院是希望进入终端，掌握一些医院资源。

 

　　其中，有药企并购和自己产品相关的专科医院：如作为主营儿童药生产的企业，康芝药业收购的云南九洲医院和万家妇产医院均与儿童有关。康芝药业表示，九洲医院和万家医院均是具辅助生殖（试管婴儿）资质的民营医院，此次收购是公司践行“儿童大健康”战略的具体举措。又如通化金马也在上述并购中提到，借助并购医疗服务机构可以向产业下游延伸，在研发、生产和销售药品的基础上，公司业务拓展到下游的综合性医疗服务领域。一方面可以降低一部分产品营销成本，另一方面则可以贯通上下游，完善医疗产业链。

 

　　另一方面，是药企出于现金流的考虑。上市公司作为公众公司需要不断保持业绩增长才能获得投资者的青睐。

 

　　因此，需要不断寻找新的利润增长点。而医院与医疗服务是与医药企业最为相关的上下游关系，且大多数医院具有较为稳定和可观的现金流，一些上市药企以期通过并购增厚企业业绩。因此，不少上市药企纷纷成立向医院伸出了橄榄枝。

 

　　也因此，不少药企的医疗服务收入成为企业收入的重要组成部分，甚至有的药企的医院/医疗服务的收入已经成为企业的主要来源之一。

 

　　恒康医疗、达安基因、信邦制药和金陵药业这些企业的医疗收入占企业的营业收入的20%以上。

 

　　其中恒康医疗曾经是我国中成药行业的著名企业，凭独一味系列产品在中成药行业占得一席之地，目前则医疗服务的收入已经贡献企业90%的收入，已经发展成为医疗服务集团性企业。

 

　　此外，还有达安基因、金陵药业等企业的医疗服务收入占企业收入的比例也在10%以上。具体情况如下表：

 

　　

注：数据来源于各公司上市年报，供参考。以2017年医疗服务收入占企业营业收入的比例排序。达安基因医疗服务收入包含少部分医疗检测服务收入，无法剔除。数据资料供参考。

 

　　从大的环境来看，也是国家政策导向的要求。根据2015年8月，中共中央、国务院印发《关于深化国有企业改革的指导意见》的文件首次，要采取分离移交、重组改制、关闭撤销等方式，剥离国有企业职工家属区“三供一业”和所办医院、学校、社区等公共服务机构。国有企业医院也是剥离的重要对象。

 

　　2016年，国务院印发《加快剥离国有企业办社会职能和解决历史遗留问题工作方案的通知》（国发2016（19）号），明确2018年年底前完成企业办医疗、教育机构的移交改制或集中管理工作。第一次明确了国有企业医疗机构剥离的时间表。

 

　　倒计时六个月，2000家医院待接盘。

 

　　▍国企医院改革路径选择

 

　　企业医院已经形成了稳定的消费群体，公立医院作为非营利性机构，变现存在困难，民营医院数量增长速度虽快，但是也存在不少问题。

 

　　根据2017年8月六部门联合印发《关于国有企业办教育医疗机构深化改革的指导意见》（下简称《指导意见》）提出了四种“出路”，即鼓励移交地方管理、有序实施关闭撤销、积极开展资源整合和规范推进重组改制。

 

　　

注：引自《国企医院改革倒计时，看这家大医院如何艰难转型！》一文，供参考。

 

　　有不少专家、学者均认为有序推进资源整合和规范推进重组改制是目前而言最可推行的两大方式之一。

 

　　原华中科技大学同济医学院医药卫生管理学院原院长张亮教授表示，剥离企业医院是历史发展的必然。但国企医院情况复杂，改制模式不能一概而论，需根据自身情况制定改制方案；大型企业的所有医院可形成统一的改制方案，引入战略合作者，形成医院集团；随着时间的推移，整体划拨、混合所有制改革将成为主流改制模式，部分中小医院可采取资产拍卖、员工持股等方式；改制后的医院既可以沿用非营利性，也可以改制为营利性。其商业逻辑与盈利模式不同。

 

　　▍药企并购医院好时代来了，有2000家待接盘

 

　　2018年3月，国资委、发改委、财政部下发《关于进一步推进国有企业独立工矿区剥离办社会职能有关事项的通知》（简称“8号文”）中明确提出，大型独立工矿区企业办医疗机构应尽可能移交地方政府、专业化机构或企业管理，不具备市场竞争力的应予以撤并，从2019年起不得以任何方式向医疗机构提供补贴。这等于对于之前不少处于观望阶段的国有企业医疗机构下了最后“通牒”。

 

　　国家卫健委体改司副司长庄宁认为，国有医院改制，应注意与现有公立医院的差别化发展，医疗机构的发展模式亟待转型，急需能够提供预防、医疗、康复、医养、护理等连续、无缝衔接服务模式的医疗机构或医联体。而作为与医疗机构关系最为密切的医药企业，是上下游的关系，医药企业通过选择合适的国有企业待剥离的医院可以延伸企业的产业链，便于企业发生协同效应，提高企业的竞争力。同时，我国广大的中药企业群体在医养、康复方面具有较为明显的优势。

 

　　此外，根据多项公开资料显示，目前至少还有2000家国企医院需要在今年底前完成剥离工作。据此估算，在余下不足200天内，平均每天约有10家左右医院需要剥离。可见，在未来半年药企可以并购的标的众多，药企可以选择的标的众多，能够从中选择优质的、可与本企业发生良好协同关系的标的。

 

　　药企并购的好时代来了！