药明康德是全球领先的药物研发和生产服务供应商，为制药巨头提供“研发外包”业务。通过与外资制药巨头合作，稳坐国内CRO的头把交椅，全球排名第11位。

2007年，药明康德登陆美股，2015年退市。此次回归，药明康德并未一步到位，而是实施了“三步走”战略，将公司旗下重要子公司合全药业和药明生物分别上市。为什么要一步分作三步走？药明康德有着怎样的战略思考？

纽交所退市为何？

CRO始于欧美，由于新药研发的高风险、长周期投入等特点，一些制药企业将研发环节外包出去，由此催生出了CRO企业。某种程度上，CRO已成为大型制药企业间竞争的一个重要元素。

药明康德创始人李革哥伦比亚大学有机化学博士毕业后，利用对美国市场需求的了解和积累的经验，2001年成立药明康德，当时国内几乎没有专门从事研发的商业企业。

2007年，药明康德跻身全球领先的药物研发和生产服务供应商行列。8月，其母公司无锡药明康德(开曼)有限公司在纽交所上市。

制药产业链中，药明康德更像是一条臂膀，而非大脑。公司从学校招聘博士员工并对他们进行培训，随后分配给他们一系列的基础任务。业内人士表示：“那些年轻的博士们更像是富士康工厂里的流水线工人。”

但药明康德并不喜欢“医药界的富士康”的称呼，2014年起，药明康德开展了一连串投资，业务覆盖基因组、电子商务和细胞治疗等，并宣布在费城新建CAR-T工厂，此举引发投资者抛售股票，股价跌幅超过16%。

美股市场对于药明康德的定位，与其发展战略背道而驰，2015年，药明康德从纽交所退市私有化。

Step 1:合全药业挂牌新三板

合全药业是全球新药合作研究开发生产领域的领军企业，专长于开发低可溶性药物和儿科制剂，主要服务对象为跨国制药公司和生物制药公司。

公司在药明康德体系内负责CMO业务(合同生产服务组织，主要接受药企委托，提供药品生产时的工艺开发、临床试验用药、原料药生产、中间体制造等服务)及CDMO(CMO基础上增加相关产品的定制化研发服务)。

2015年4月3日，合全药业挂牌新三板。为什么选择新三板上市？药明康德董事长兼首席执行官、合全药业董事长李革表示，希望通过借助资本市场扩充企业产能，合全药业在药明康德的子公司序列中业务相对独立，目前的发展需要资金支持，因此合全药业被首先被推向资本市场。

公开资料显示，2014 年1-7月，合全药业排名前五的客户是Eli lilly 、 Johnson & Johnson 、 Cubist Pharmaceuticals 、Merck 、广州南沙龙沙有限公司，销售额占主营业务收入比例48.21%。

2017上半年，合全药业完成了300个早期项目订单，总收入达5亿3千万，较去年同期增长了15%。同时上半年，共完成39个临床3期和商业化项目订单，总收入达4亿3千万，较去年同期增长了44%。7月24日，与专注于肿瘤学的TESARO生物医药公司签署了一份关于ZEJULA™ (niraparib)的原料和中间体的供应协议。

Step 2：药明生物港交所上市

药明生物2014年初注册成立，全球企业增长咨询公司Frost & Sullivan报告称，药明生物是全球唯一的开放式生物制剂技术平台，提供端到端的解决方案，让任何人能够发现、开发及生产生物制剂，实现从概念到商业化生产的全过程。

目前业务范围涵盖五个阶段：药物发现、临床前开发、早期(第I及第II期)临床开发、后期(第III期)临床开发及商业化生产。

“选择在香港上市，是因为集团本身财务已经无法覆盖爆发式增长的资本性支出需要，预计2017年资本开支将达到10亿元人民币。”药明生物首席执行官陈智胜对外表示。

2017年6月13日，药明生物在香港主板挂牌上市。按当前的市值，药明生物的静态市盈率达234倍。

招股书显示，公司服务过的客户包括：阿斯利康、基因泰克、强生、哈尔滨誉衡、浙江医药、正大天晴、华兰基因等。合作伙伴包括了目前全球TOP20中的12家企业。

药明生物在中国的生物制剂研发服务市场排名第一，在全球市场排名第五。

Step 3：药明康德主体A股IPO

2017年7月14日，药明康德提交了招股说明书。本次发行股份拟不低于总股本的10%,募集资金57亿元，分别投于10个不同的项目。

（图片来自药明康德招股说明书）

药明康德未来将打造的是一个以药物实验室研发服务为主，同时发力基因组服务，通过对外投资的方式开展新药研发的全方位研发服务平台。

收购众多研发公司、生产企业，拓展生物基因领域；从化学和生物制药，到动物实验，再到临床研究和药物制造，建立为全球研发者服务的平台。药明康德难道想做医药界的阿里巴巴？

药明康德主体能否成功登录A股，成为“医药界的资本新奇迹”？