3月27日，证监会发审委审议6家公司的首发申请，其中三家是生物医药企业，分别是无锡药明康德新药开发股份有限公司、北京康辰药业股份有限公司、宁波天益医疗器械股份有限公司。

       通过对此次上会的三家生物医药企业公布的招股书分析，以及对比此前被否的类似企业，健康界发现，康辰药业和天益医疗的命运有点悬。截止发稿时，有消息传出，无锡药明康德新药开发股份有限公司已经顺利过会。

动脉网此前发布的《2017医疗健康企业IPO报告》显示，2017年医疗健康类企业IPO过会率仅为74%，低于整体的过会率83%，说明医疗行业IPO首发面临的监管审核要求更为严格。

过会率低的原因，主要可归结为涉及回扣、两票制、商业贿赂等敏感问题。知名经济学家宋清辉认为，由于药品流通环节经销商众多、规则复杂，在此背景下，制药企业和药品流通商均有可能违规操作，例如医药企业的学术推广费一直都是贿赂高发区。

康辰药业：学术推广费居高不下

健康界发现，康辰药业在报告期内：

1、受两票制的影响，公司2017年的推广费用大幅增加，是2016年的近5倍，其中学术推广费占91%以上，且2017年的销售费用率高于同行业可比上市公司的平均水平。

2、流动比率和速动比率，均低于行业水平，说明其偿债能力在行业中偏低。

3、 应收账款三年持续升高，说明其对下游客户的话语权在减弱。

4、 近三年的主营业务收入全部来自于单一产品"苏灵"，产品单一的局限性极为明显。

5、本次募资的半数将投向新药研发，但新药研发往往投入大、周期长，面临的不确定性风险很大。

去年（2017年）被否的类似药企：

天益医疗：管理（内控）不规范，销售模式存隐忧

健康界发现，天益医疗在报告期内：

1、公司实际控制人、董事长吴志敏父子持股比例超过95%，家族企业迹象明显，管理规范存疑。

2、近两年来公司销售费用持续攀升，而且其销售模式严重依赖经销商，受两票制的影响，其经营模式正遇到挑战。

3、近三年应收账款持续攀升，而且流动比率和速动比率大幅均低于行业平均水平，说明其对下游客户的话语权在减弱，偿债能力在行业中偏低。

去年被否的类似企业：

相比之下，药明康德的问题可能不多，有也就是应收账款和存货面值较大，且近三年持续攀升。截止发稿前，有消息传出，无锡药明康德新药开发股份有限公司已顺利过会。