2月19日，国家医疗保障局医药服务管理司司长熊先军表示，在2019年国家医保局将开展新一轮的药品目录调整工作。救急、救命的好药，将通过专家评审，经过药品准入谈判，纳入医保；针对一些价格较贵的新抗癌药，国家医保局也将通过谈判，将其纳入医保，扩大药品销售量，以量换价，通过这种方式降低抗癌药的价格。

自去年12月6日，上海市阳光医药采购平台公布 4+7 城市药品集中采购拟中标结果，带量采购的政策信息频出。1月17日，国务院办公厅发布《关于印发国家组织药品集中采购和使用试点方案的通知》预示着带量采购政策层次已由医保局上升到国务院，所以在带量采购的力度和时间上都会更强和更长。

根据上海中标结果，31个带量采购品种最终有 25个中标，6个弃标。从中标价格来看，降幅超过之前市场预期(降价 30%-40%)。其中降价幅度在 70%以上的有 10个，降价幅度在 40%-70%之间的有8个，降价幅度小于40%的仅有7个。带量采购为医保节约了大量的资金，效果明显，预计未来将在全国推广。

由于降价幅度超出市场预期，医药板块也经历了一轮深度的估值下探。金花股份、乐普医疗、丽珠集团等上市公司均经历了一段深幅的调整，乐普医疗一度跌幅达45%。目前随着春节后市场反弹，医药板块估值有所反弹。

从市盈率估值看，医疗服务、医疗器械和生物医药的估值较高，均在30倍以上，其中医疗服务的估值达到42.66倍，化学制药、中药生产和医疗商业的估值较低，均在30倍以下，其中医疗商业的利润率较低，所以估值也较低。目前医药板仍是前期政策影响大幅减配后的预期修复阶段，可适当关注。

从细分行业看，医疗服务的毛利率和净利润更高加上医药板块盈利的稳定性，估值较高也可以理解。其次医疗器械和生物医药拥有更高的毛利率，但净利润稍低，所以估值稍低。医药商业的毛利率和净利润均低，估值在20倍以下较为合理。化学制药和中药生产本身净利润偏低，本次受带量采购影响较大，相关上市公司利润进一步向制造业靠拢，估值有进一步下跌的风险。

受带量采购政策影响的主要是医药生产企业，尤其是仿制药。生物药(疫苗、血制品、生长激素)、医疗器械、医疗服务(体检、眼科)和医药商业(零售)等细分板块基本不受影响。

生物制药：

医疗服务：

医疗器械：