5月9日，国家发改委官网发布《关于做好2018年降成本重点工作的通知》（发改运行[2018]634号），提出坚持稳中求进工作总基调，深化供给侧结构性改革，持续推进降成本工作，针对持续降低税费负担，合理降低融资成本的目标，进一步明确“在风险可控、商业可持续原则下，引导金融机构积极开发符合企业需求特点的流动资金贷款产品，鼓励有条件的依法合规开展‘应收账款融资’及‘年审制’等合理金融创新。”

 

　　随着医改不断深入，医药商业市场市场竞争愈发激烈，赊销作为医药商业企业采取的主要经营方式，大量的应收账款直接影响企业资金周转，商业公司不得不向银行借款，直接导致财务费用增加，降低企业利润率。顶层政策鼓励“应收账款融资”金融创新，对于医药商业公司探索运用多元化金融工具，改善资金流动性大有裨益。

 

　　金融创新释放经营压力

 

　　十八届三中全会以来，中央着力加强供给侧结构性改革，国务院多次召开常务会议，研究深化金融改革创新、盘活存量资金，促进多层次资本市场建设，更好支持实体经济发展，其中把医疗作为重点支持领域。

 

　　 “三医联动”“两票制”政策推进，极大加快了我国医改进程，医药商业流通企业市场集中度不断提升，企业做大做强实现了经营规模和经营效益的快速增长，但“两金”（应收账款和存货）占用问题也逐渐突显，特别是应收账款的资金占用已成为急需研究和解决的重要问题。

 

　　虽然《国务院办公厅关于完善公立医院药品集中采购工作的指导意见》（国办发[2015]7号）和《国家卫生计生委关于落实完善公立医院药品集中采购工作指导意见的通知》（国卫药政发[2015]70号）均对改进药款结算方式做出了指示，要求医院从药品交货验收合格到付款的时间不得超过30天。然而，在医药商业赊销的销售模式中，医院给企业的回款周期通常是3个月，有的甚至长达半年乃至一年。

 

　　回款周期越长，药企承担的风险就越大。医疗机构严重占压商业配送公司的资金，不仅导致医药商业公司承担着沉重的财务费用，而且严重影响了整个药品流通行业现金流状况，制约了医药行业的发展。

 

　　2016年2月16日，央行、发改委、工信部等八部委联合印发《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》，明确未来将“大力发展应收账款融资”；2016年10月10日，国务院发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》，提出有序开展企业资产证券化，按照“真实出售、破产隔离”原则，积极开展以企业应收账款、租赁债权等财产权利和基础设施、商业物业等不动产财产或财产权益为基础资产的资产证券化业务。

 

　　此次发改委再为金融创新定调，旨在加强对制造业科技创新和技术改造升级的中长期金融支持，为实体经营企业优化资产负债结构、降低融资成本等方面提供针对性强有力的政策体系支撑。业内人士指出，应收账款金融化、证券化在医药流通领域的创新落地，有利于规范透明债权债务关系，同时还可将存在于医药制造到流通链条之内的风险，转移到医药行业之外，从而缓解医药行业内部潜在经营压力，降低医疗行业整体运行成本。

 

　　应收款融资巨头进行时

 

　　随着医药商业应收账款体量的日趋扩大，加上上市公司再融资政策的收紧，为应对医药商业资本寒冬，越来越多的医药商业企业开始借助应收账款融资谋求资本渠道多元化，以期更高效利用资金，尽可能减少资金占用，加强应收账款管理，优化应收账款管理体系。

 

　　2017年4月，国药一致发布公告，宣布与国药控股（中国）融资租赁有限公司开展应收账款保理业务，国药一致在应收账款管理方面，计划在2017年增加使用应收账款保理融资品种。通过应收保理，扩大二级以上医院销售规模，增加毛利额，保证公司盈利空间，达到增加销售规模、控制应收风险、优化运营周期、保证盈利空间等4项目标。2017年公司拟与国控租赁开展应收账款保理业务信用额度不超过10亿元。

 

　　2017年5月，“华润医药商业集团应收账款一期资产支持专项计划”正式设立，该项目以华润医药商业集团有限公司作为原始权益人，基于对三级医院应收账款债权而设立，专项计划初始资产池涉及原始权益人对81个买受人的84225笔应收账款，发行规模为20.97亿元，期限1.5年，实现集团层面应收账款出表。

 

　　2017年6月，上海医药集团股份有限公司与上实融资租赁有限公司、上海申通地铁股份有限公司、上实商业保理有限公司签订《增资协议》，决定共同增资入股保理公司；同日，上海医药与保理公司签订《商业保理服务框架协议》，由保理公司为该公司及其控股子公司和其他关联公司提供商业保理服务。自保理协议生效之日起至该公司2017年年度股东大会召开之日，集团在保理公司取得的应收账款融资业务的综合授信总额不超过人民币11亿元，其他商业保理服务交易金额不超过人民币1亿元。

 

　　2017年8月，瑞康医药发布公告，拟发行首期资产支持证券，其拟将公司及特定下属子公司持有的不超过15亿元的应收账款作为基础资产，由兴证资管通过设立资产支持专项计划受让该等基础资产，发行首期资产支持证券。交易标的为公司及特定下属子公司向买受人销售医药、耗材、试剂、器械等物品产生的应收账款及其附属权益，债务人则为二级以上公立医院。

 

　　医药商业规范整合持续，供应链金融改革路漫漫。业内人士进一步介绍，企业应收账款融资的主要模式有应收账款转让、应收账款转让及回购、应收账款受益权转让及回购、应收账款质押等。“企业凭借应收账款进行融资，无论应收账款是作为交易标的还是增信措施，应收账款能否实现均是金融机构的风控重点，应收账款很多具体细节都需要进行核查，应收账款能否经得起金融机构核查最终决定企业能否顺利完成应收账款融资。”